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国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询证号：Z0021546
乙二醇期货主力合约在“13连阳”之后，走出高位调整行情，日内收长上影线，主力合约收报5364元/吨。近期快速上涨的主要逻辑仍是供应端收缩与地缘溢价共振，但面对高位的激烈博弈，投资者需关注多方面潜在的风险。
主要上涨驱动：
1．库存历史新低：本周华东主港库存已降至21万吨左右，处于近十年来最低水平。低库存叠加现货流通收紧，基差持续走强。
2．进口受阻：受霍尔木兹海峡通航状况影响，8月整体到港量偏低，进口恢复仍需时间。
3．国内供应收缩：7-8月集中检修，国内开工降至63%左右的年内低位。
4．成本支撑：油价、煤价高位运行，对乙二醇价格形成成本支撑。
当前价格涨至高位之后，资金博弈激烈，对消息敏感度较高。市场开始审视基本面的边际变化，投资者也需要注意潜在的风险。
1．地缘局势缓和风险：当前美国对伊朗启动“经济弃儿行动”制裁，军事行动预期有所降温，且近期霍尔木兹海峡通行量有所增加，关注地缘溢价修正风险。
2．供应边际回升预期：从当前国内装置检修情况来看，9月之后或将迎来集中重启状态，供应存边际回升预期。但同时进口近期难以出现大幅增长，关注库存拐点。
3．下游负反馈风险：当前乙二醇价格偏高，聚酯部分装置开工下降，当前开工率81%左右，9月存在进一步下滑预期。关注下游负反馈对乙二醇价格上方的压制作用。
4．关注盘面持仓变化情况：今天早盘价格高位回落过程中，伴随显著减仓，多头显现获利了结情绪。价格处于高位，对信息的敏感度较高，短期持仓变化或引发市场情绪波动。
盘面来看，期货合约近强远弱的Back结构明显，关注供应端与地缘局势变化。支撑因素短期并未消退，今天收出长上影线之后需注意资金博弈，等待后续走势验证，单边持仓注意风险，可关注主力合约小时级别MA20位置附近的支撑作用。
资料来源：金十期货、国泰君安期货研究所、公开资料整理
完稿时间：2026.8.25 16：45
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责任编辑：李铁民
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